Ràting del país

Al maig del 2026, S&P Global Ratings va revisar la perspectiva del Principat d’Andorra d’estable a positiva, alhora que va confirmar les qualificacions sobiranes en A-/A-2. Segons l’agència, la millora reflecteix els avanços en tres àmbits: el bon comportament fiscal, l’accés a la facilitat EUREP del BCE (un mecanisme dissenyat per proporcionar liquiditat en euros a bancs centrals de països que no pertanyen a la zona euro) i el progrés vers l’Acord d’Associació amb la Unió Europea.

Quant a la situació fiscal, l’agència destaca el baix nivell de deute i el fet que Andorra va acabar el 2025 amb un superàvit del 3,5% del PIB, gràcies a un creixement econòmic del 3,9%, —més de tres vegades la mitjana de la zona euro. Per al període 2026–2029, S&P preveu que el superàvit es mantindrà al voltant de l’1,8% del PIB. A més, destaca la fortalesa de les reserves: els actius líquids del govern equivalen al 63% del PIB i les reserves internacionals arriben a uns 400 milions d’euros, oferint un coixí de seguretat molt sòlid.

L’agència S&P valora en el seu informe com a especialment significativa la decisió del BCE d’ampliar de manera permanent la seva facilitat EUREP als bancs andorrans a partir del tercer trimestre de 2026, per un import de fins a 50.000 milions d’euros —equivalent a 12,5 vegades el PIB d’Andorra. Segons l’agència creditícia, en termes pràctics garanteix liquiditat al sistema financer andorrà en cas de tensions, la qual cosa és crítica per al sector bancari. L’agència considera que aquesta millora redueix significativament la vulnerabilitat d’Andorra als xocs externs i enforteix la seva credibilitat monetària.

Pel que fa a la relació amb la UE, l’agència de qualificació valora positivament l’avanç de l’Acord d’Associació entre Andorra i la Unió Europea que permetrà accedir al mercat únic europeu i diversificar l’economia. S&P cita com a exemple del progrés en la integració europea l’Acord de gestió de fronteres signat el març de 2026, que eximeix els ciutadans i residents andorrans del registre sistemàtic a les fronteres espanyola i francesa.

Finalment, l’agència indica que podria millorar la qualificació si es concreta l’accés a la liquiditat del BCE, avança la integració amb la UE i prossegueix l’avenç en el detall de les dades estadístiques. En canvi, podria revisar la perspectiva a estable si es produís un deteriorament de les finances públiques.

Al setembre del 2026, l’agència internacional Fitch Ratings va mantenir la qualificació creditícia d’Andorra en ‘A-’ amb perspectiva estable i va destacar, entre els elements positius, el reforç del marc de liquiditat financera que representa la facilitat EUREP (Eurosystem repo facility for central banks) del Banc Central Europeu.

Fitch considera que l’EUREP reforça la capacitat d’Andorra per afrontar eventuals necessitats de liquiditat del sistema financer. La línia bilateral temporal de 35 milions d’euros serà substituïda per una facilitat permanent i més flexible de fins a 50.000 milions d’euros, que permetrà a l’Autoritat Financera Andorrana (AFA) accedir a operacions repo aportant garanties elegibles d’alta qualitat denominades en euros. L’agència considera aquest mecanisme un instrument important de liquiditat d’emergència per al país. 

L’agència de qualificació també posa en relleu la solidesa de les finances públiques. El deute de les administracions públiques (Govern i Comuns) es va situar en el 30,3% del PIB el 2025 i Fitch preveu que disminueixi fins a aproximadament el 27% a finals del 2028. Andorra presenta, segons l’agència, el tercer nivell de deute públic més baix entre els estats sobirans de la categoria ‘A’. 

Fitch destaca igualment el manteniment dels superàvits públics. Després d’un superàvit del 3,5% del PIB el 2025, preveu una mitjana de l’1,9% entre el 2026 i el 2028, en un context de continuïtat de la inversió pública en habitatge, salut, infraestructures de transport, digitalització i transició energètica. 

Pel que fa a l’activitat econòmica, Fitch subratlla que Andorra va créixer un 3,9% el 2025, per sobre de les previsions, i preveu que el creixement es moderi fins aproximadament el del 2% el 2026. L’agència també destaca la fortalesa de la posició exterior del país, amb una posició d’inversió internacional neta equivalent al 387% del PIB a finals del 2025 i un superàvit per compte corrent del 19,6% del PIB.

Fitch assenyala, però, diversos reptes estructurals per a l’economia andorrana. Entre aquests, identifica la dimensió reduïda i la limitada diversificació de l’economia, la manca de mà d’obra i d’habitatge i l’envelliment de la població, factors que poden limitar el potencial de creixement a mitjà termini.

L'agència internacional de qualificació creditícia Moody's ha confirmat al juliol del 2026 la qualificació sobirana d'Andorra en Baa1 amb perspectiva positiva, una valoració que reconeix la fortalesa de les finances públiques del país, la sostenibilitat del seu endeutament i la solidesa del marc institucional. Aquesta revisió periòdica posa de manifest la capacitat d'Andorra per mantenir una posició fiscal robusta i afrontar eventuals escenaris d'incertesa econòmica.

En la seva anàlisi, Moody's destaca que Andorra continua disposant d’un baix nivell de deute públic, juntament amb uns actius financers públics significatius que constitueixen un important coixí davant possibles riscos. L'agència també posa en valor l'elevada renda per càpita, la qualitat de les institucions i els avenços assolits en l'àmbit de la supervisió financera durant els darrers anys.

L'informe assenyala igualment el bon comportament de l'economia andorrana, amb un creixement del PIB del 3,9% l'any 2025, així com uns resultats fiscals superiors als previstos, que han permès registrar un superàvit de les administracions públiques i continuar reduint el pes del deute sobre el PIB. Tot i que Moody's preveu una moderació del ritme de creixement durant els propers anys, considera que els fonaments econòmics del país es mantenen sòlids i que la situació pressupostària continuarà sent favorable.

La perspectiva positiva es fonamenta, principalment, en les oportunitats que brinda l’Acord d’Associació amb la Unió Europea, el qual permetria impulsar la diversificació de l’economia, reforçar la seva capacitat de resiliència davant de xocs externs i consolidar encara més el marc institucional del país. L’aprovació d’aquest acord es considera un factor determinant que podria actuar com a catalitzador per a una millora del ràting.

Al mateix temps, l’agència valora de manera molt positiva les modificacions anunciades en el mecanisme de repo de l’Eurosistema per als bancs centrals, assenyalant que contribuiran a reforçar l’estabilitat del sistema financer andorrà, ampliant l’accés a liquiditat en euros i reduint els riscos contingents associats al sector bancari.